代币发行融资，通俗来讲就是项目方通过发售新发行的数字代币，向大众募集比特币、以太坊等虚拟货币的融资行为，在国内属于未经批准的非法公开融资活动，存在极高的金融风险。这类模式早期常被业内称作ICO，很多区块链初创项目依靠该方式筹集启动资金，和股市IPO表面相似，但底层逻辑、监管约束、投资者权益有着本质区别，也是币圈众多骗局滋生的重要源头。
完整的代币发行融资有着一套标准化运作流程。项目团队首先会发布白皮书，描绘区块链应用、去中心化协议等发展愿景，公布代币总量、分配方案、解锁规则，之后在社群渠道开展宣传，吸引投资者使用主流加密货币参与认购。投资者兑换所得代币，部分宣称拥有使用权、治理权，还有不少项目刻意营造代币升值预期，诱导参与者投机。融资完成后，项目方会尝试将代币上线交易平台，方便投资者买卖流通，项目团队掌控募资所得资金，资金使用缺少第三方监管与强制信息披露要求。
代币发行融资和传统股权融资、证券募资最核心的差异在于权益保障。正规股票认购代表企业股权，持有者享有法定分红、表决等权利，受法律保护；而绝大多数代币不会对应公司所有权，项目方可以随意调整代币规则，一旦项目运营不及预期，投资者没有有效的维权途径。同时传统融资有着严格的准入门槛、财务披露、资金托管制度，代币发行融资几乎没有硬性门槛，任何人都可以依托公链发行代币，大量空气项目仅依靠概念宣传募资，没有落地产品与技术支撑。
长期以来，代币发行融资衍生出大量金融乱象。不少项目团队募资完成后直接放弃项目、抛售代币套现跑路，也就是币圈常说的地毯式出货；还有项目通过控盘、社群造势人为炒作代币价格，吸引散户进场后集中出货。除此之外，很多项目借助层级返利、拉新奖励模式扩张，演变出传销特征。在国内监管框架下，此类活动不受法律保护，参与交易产生的资金损失难以追回，同时还可能涉及洗钱、非法吸收资金等违法情形。
随着监管持续收紧，原始ICO模式逐步减少，市场上出现IDO、IEO等各类衍生代币募资形式，本质依旧属于代币发行融资的变种，只是更换了发售渠道，风险并未降低。普通参与者很难辨别项目真实性，不要轻信白皮书描绘的高额回报叙事，需要认清这类融资模式天然存在的监管缺失、信息不透明、项目违约等多重隐患，理性远离各类代币募资活动。
