代币发行融资在国内属于被监管明令禁止的非法公开融资活动，各类直接、变相ICO募资行为不受法律保护，参与投资产生的财产损失需要投资者自行承担。
代币发行融资是指融资主体依托区块链、加密货币概念，自行发行各类数字化代币，通过线上社群、交易平台、线下宣讲等渠道向市场公开发售代币，募集比特币、以太坊等虚拟货币或人民币等法定货币的融资模式，也就是行业常说的ICO募资模式。早期项目方大多以落地区块链落地应用、元宇宙、去中心化金融等概念包装项目，白皮书内容多堆砌技术名词，缺乏真实落地项目与实体营收支撑，项目团队信息模糊、注册主体多设立在境外小众地区，以此规避国内监管核查。在2017年监管落地整治之前，币圈大量项目集中上线募资，不少项目上线短短数天就完成千万级资金归集，项目代币上线小型交易所后被操盘团队拉高出货，后续币价断崖式下跌成为常态。
国内七部委在2017年出台专项公告，明确代币发行融资不具备合法证券发行资质，未经金融监管部门审批公开募资，涉嫌非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等多项违法犯罪，后续多轮监管文件持续重申，境内任何机构、个人不得开展代币发行融资，境外项目方通过网络面向国内用户发售代币募资同样划入非法金融范畴。代币本身没有法定货币发行背书，不具备法偿性与流通货币属性，项目发行代币不存在法定价值锚定，价格完全依靠市场资金炒作与项目方操盘，没有对应的资产确权与履约保障。部分项目方还会拆分代币份额、设置层级返利拉新，用后入资金兑付前期投资人收益，形成庞氏资金盘模式，一旦新增资金枯竭，项目方关停平台、卷资跑路是主流结局。
监管落地后，直接ICO募资快速销声匿迹，但币圈衍生出多种变相代币发行融资套路，常见改名IEO、IDO、IFO、资产通证化募资等形式，换用交易所首发、去中心化链上募资、实体资产代币拆分发售等外衣，本质依旧是融资主体发行代币吸纳公众资金。这类新型变体项目普遍避开传统中心化募资，依托去中心化钱包、海外链上合约转账规避资金追踪，借助短视频、社交社群扩散投资信息，以翻倍收益、静态分红、动态拉人头奖励诱导散户入场，隐蔽性相比传统ICO大幅提升，也是近些年监管重点排查整治的非法金融类型。各大金融机构、第三方支付平台被要求全程封堵相关资金通道，一旦监测到代币募资相关转账流水，会及时冻结账户并向监管部门上报线索。
区分代币发行融资项目核心在于查看项目募资逻辑，凡是以发售自有代币换取主流币或法币、许诺固定收益与升值预期的项目，基本都落入代币发行融资范畴。根据现行司法实践，参与非法代币发行融资签署的投资合约不受法律保护，项目跑路、币价归零造成的亏损无法通过司法途径追索赔付，监管部门也持续通过金融科普、平台线索排查、立案查处等方式压缩非法代币募资生存空间，提醒从业者与投资者远离各类名目翻新的代币募资项目。
