当前比特币始终维持在6万至6.6万美元区间震荡，并未出现市场此前预期的大幅暴涨行情，核心是宏观流动性收紧、机构买盘持续疲软、矿工持续性供给抛压、监管政策落地不及预期四大核心利空共同压制，多重结构性阻力叠加，彻底抵消了减半周期带来的中长期利好，短期难以走出趋势性上涨行情。
美联储偏鹰的货币政策与持续走高的美债收益率，是压制比特币价格最核心的宏观阻力。比特币属于无息风险资产，无利息收益，当10年期美债收益率站稳4.7%年内高位，美元指数持续走强，市场资金会优先转向稳健的固收产品，大幅降低资金配置加密资产的意愿。当前市场对7月末美联储议息会议仍存在加息预期，即便维持利率不变，偏鹰讲话也会收紧全球风险偏好，叠加原油价格走高带来的通胀压力，市场整体流动性环境持续收缩，缺少推动比特币暴涨的宽松货币基础。
此前支撑比特币冲高至12.6万美元历史高点的美国现货ETF机构资金，当前增量买盘严重不足，无法形成持续上涨动力。数据显示今年上半年现货比特币ETF累计净流出超54亿美元，曾出现连续八周合计80亿美元资金撤离，即便7月中旬短暂出现两周合计2.73亿美元净流入，流入规模与前期大规模赎回相比差距悬殊，仅能缓解下跌压力，不足以带动价格暴涨。同时全球投机热钱持续向AI半导体赛道分流，大量原本流入加密市场的短期热钱转向科技成长股，进一步分流比特币增量资金，机构长期配置意愿显著降温。
比特币挖矿行业持续存在结构性抛压，源源不断的现货供给持续消化市场买盘，阻碍价格拉升。2024年比特币减半后区块奖励减半，全网算力持续攀升导致挖矿难度长期处于历史高位，哈希收益跌破多数矿企盈亏平衡线，超过两成中小矿企处于亏损状态。上市头部矿企今年一季度合计抛售超3.2万枚比特币，多数矿企选择卖出当日挖出的全部比特币以覆盖电费、设备运维等运营成本，矿工储备余额持续下滑至180万枚附近，长期缓慢抛售形成持续性供给压力，每当价格小幅反弹便会迎来矿企集中出货，限制上涨空间。
美国加密行业监管法案落地进度不及市场预期，行业长期利好叙事落空，机构资金不敢大规模加仓。市场寄予厚望的CLARITY数字资产明晰法案，原本被视为推动机构资金入场的关键催化剂，但参议院内部民主党与共和党针对公职人员加密资产交易的道德条款持续僵持，法案8月夏季休会前通过概率大幅下调，年内落地可能性大幅降低。监管不确定性持续存在，大型资管机构、银行配置比特币的节奏持续放缓，叠加境内持续维持虚拟货币交易炒作的禁止性政策，全球市场增量散户资金入场意愿低迷，缺少情绪层面的暴涨驱动力。
